重磅！万华化学一口“吃下”两家A股公司，布局钛白粉和新能源！

万华，已成为中国化学产业版图上最耀眼的星。尽管其已经是化工产业中的千亿巨头，但万华化学加码主业的想法，仍在通过并购的方式进行。

11月8日，万华化学发布公告，将主导铜陵化学工业集团有限公司(简称“铜化集团”)的重组，由此也将获得铜化集团麾下两家上市公司六国化工、安纳达的控制权。

趣涂料（趣涂网）资料显示，万华化学的主营业务是聚氨酯、石化、精细化学品及新材料的研发、生产和销售。其于2001年就登陆了资本市场，目前市值超过2600亿元。

公司主要产品是异氰酸酯、聚醚多元醇、石化、热塑性聚氨酯弹性体（TPU）、聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）、水处理膜材料、改性聚丙烯（PP）、聚烯烃弹性体（POE）等。其中，万华化学生产的新戊二醇等产品，是聚酯树脂的原材料，而聚酯树脂是粉末涂料的重要原材料。因此，万华化学在粉末涂料行业的地位举足轻重。

财报显示，万华化学2023年前三季度，其实现营业收入1325.54亿元，同比增长1.64%；归母净利润为127.03亿元，同比下降6.65%；扣非归母净利润124.28亿元，同比下降7.2%。

第三季度万华化学业绩同比有所改善，但是环比依然出现下滑。2023年第三季度，万华化学实现营业收入449.28亿元，同比增长8.8%，环比下降1.7%；归母净利润41.35亿元，同比增长28.2%，环比下降8.4%；扣非归母净利润41.18亿元，同比增长30.0%，环比下降4.7%。

值得关注的是，此次万华化学收购的铜化集团，是一家以化学矿山采选、硫磷化工、精细化工、新材料、商贸物流、地产开发等为主导产业的多元化集团型企业，是国内重要的硫磷化工产业基地和新型颜料产业基地，主导产品高效磷复肥、钛白粉、苯酐、硫铁矿、电池材料磷酸铁等产销量均位居国内同行前列。

其中，此次间接控股的上市公司安纳达，主营业务就是钛白粉，钛白粉也是粉末涂料的上游原材料之一。另外，安纳达控股子公司铜陵纳源主要产品为磷酸铁系列产品，磷酸铁是生产新能源汽车锂电池磷酸铁锂正极的关键原料。

粉末涂料涂层的耐候性一直是业界关注的问题，外部影响粉末涂料涂层耐候的因素有阳光、雨水、温度、氧气、水分、沙尘等，内部影响粉末涂料涂层耐候的因素有树脂、固化剂、助剂、颜料、填料等，并直接导致涂膜发生黄变、褪色、粉化、开裂、起泡、表面剥落等老化现象，从而影响产品的性能及外观。对于浅色产品，钛白粉的选择对其耐候性尤为重要。

2020年至2022年，安纳达营业收入分别为11.22亿元、20.47亿元和27.14亿元，同比分别增长8.09%、82.49%和32.60%；净利润分别为6511.04万元、1.85亿元和2.68亿元，同比分别增长101.06%、184.57%、44.76%。

然而，今年前三季度，安纳达实现营业收入16.37亿元，同比下滑17.70%；净利润9009.07万元，同比下滑55.22%，业绩同样下滑明显。

对于此次交易，市场普遍认为，有利于万华化学加速在新能源赛道的开拓。事实上，万华化学也是这么在公告中表示的。

万华化学表示，本次参与铜化集团重组，万华化学将进一步完善上游原料供应链，增强电池业务核心竞争力，同时铜化集团钛白粉在行业处于前十名，该业务与万华化学现有涂料业务具有互补及协同效应。

通过本次重组，万华化学将在铜化集团矿业业务参股34%，能进一步保障磷矿资源，为万华化学未来的磷资源需求解决瓶颈问题，提升产品竞争力。

另外万华化学依托成熟的煤化工运行经验和技术优势，也将进一步优化铜化集团煤气化装置，进一步提升铜化集团现有产品市场竞争优势。

事实上，自2022年以来，万华化学在不断加快了其在新能源领域的布局。

万华化学在2022年报中提到，布局新能源赛道，建立了电池材料生态圈，打造新能源电池、汽车内饰、改性材料等一体化解决方案，开展了多个二氧化碳减排及综合利用等前瞻性技术的研究。

此外，2022年，校企联合创新工作不断深入，万华化学与北京大学、华东理工大学、北京化工大学等知名高校签订战略合作协议，发挥双方人才和技术平台的优势，在新能源、功能材料等前瞻性方向开展合作；充分利用社会资源，与多家头部企业建立联合创新机制，加速创新产品的应用推广。

对此，东方证券，随着产业补贴政策退坡、行业格局逐渐清晰，新能源产业进入到更加深度的成本竞争之中，这正是化工巨头进入行业的良好契机。

值得一提的是，得益于国家环保政策的不断支持，作为新能源汽车配套产业的粉末涂料技术正在快速发展中。在涂装领域，粉末涂料以其具有无污染，零VOCs排放、回收利用率高，涂装工艺简单及自动化程度高等特点，目前被市场广泛认可为“4E型”(高生产效率、优良的涂膜性能、生态环保、性价比高）环保型绿色涂料。不仅可以从源头实现VOC的减排，更是实现减少产品生命周期中碳足迹。4E型绿色涂料以其自身特性和能力为汽车电池、轮毂、车架、引擎盖下部件（如散热器和减震器）、汽车车身及各个零部件（操纵杆、反光镜、雨刮器等）等提供绿色涂装保护。

尤其在动力电池领域，粉末涂料广泛应用于电机、铜排、铝排、电磁线、动力电池包等电气绝缘防护产品的涂装，提升喷涂效率，降低生产成本，为新能源汽车产业提供降本增效的环保防护涂装解决方案。